▫️ Капитализация: 27 млрд ₽ / 1,3₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ:10,6 млрд ₽
▫️ EBITDA ТТМ:4,3 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 2,5 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 10,8
▫️ fwd P/E 2023: 11,7
▫️ fwd дивиденд 2023: 4,5%
▫️ P/B:2,4

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2023г:

▫️Выручка: 5,3 млрд ₽ (+6% г/г)
▫️EBITDA: 1,9 млрд ₽ (+11% г/г)
▫️Чистая прибыль: 1,1 млрд ₽ (-12% г/г)





✅ У компании устойчивое финансовое положение. Бизнес работает без кредитных средств, а на балансе чистая денежная позиция в 848 млн рублей. Это выгодно отличает компанию от большинства представителей сектора и компаний с небольшой капитализацией.

✅ Компания исправно платит дивиденды и распределяет не менее 50% от чистой прибыли по итогам года. Бизнес достаточно стабильный и во 2П 2023г я бы ждал схожих результатов. Скорее всего, компания направит на дивиденды около 1,1 млрд, то есть по текущим ценам див. доходность не превысит 4,5%.

❌ Таттелеком — это прежде всего региональный игрок и относительно небольшой оператор связи. Перспективы роста бизнеса за пределами своей ниши, на мой взгляд, отсутствуют.

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 87,9 млрд ₽ / 1000₽ за акцию
▫️ Выручка ТТМ: 22,1 млрд ₽
▫️ скор. EBITDA ТТМ:11 млрд ₽
▫️ Чистая прибыль ТТМ: 12,6 млрд ₽
▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 9,3 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 9,5
▫️ fwd P/E 2023: 8
▫️ fwd дивиденд 2023: 5%
▫️ P/B: 2,5

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2023г:

▫️Выручка: 12,9 млрд ₽ (-10% г/г)
▫️скр. EBITDA: 6,3 млрд ₽ (-24% г/г)
▫️Чистая прибыль: 8,6 млрд ₽ (+4% г/г)

✅ Сейчас компания занимает 33% рынка РФ в денежном выражении и 21% в натуральном. При этом, доля Инарктики в производстве аквакультурного лосося уже превышает 70%.

✅ На конец 1П2023Г биомасса рыбы в воде составила рекордные 31 тыс тонн (+59% г/г). Операционные результаты сильные, что подтверждает отсутствие острых проблем с поставками из зарубежа.

✅ В ближайшей перспективе Инарктика планирует открыть собственное производство кормов для лосося, которое закроет 50% потребности компании. Окупаемость проекта должна занять всего 4 года.

✅ К 2025г также ожидается ввод в эксплуатацию нового смолтового завода в Кондопоге, запуск которого обеспечит общее производство в 8-11 млн мальков на всех заводах в РФ. Ранее проданные заводы в Норвегии давали в совокупности всего 6-7 млн малька.

( Читать дальше )

◽️ Капитализация: 702 млрд ₽ / 3521₽ за акцию
◽️ Чист. % доход ТТМ: 178 млрд ₽
◽️ Чист. комисс. дох. ТТМ: 71,3 млрд ₽
◽️ Чистая прибыль ТТМ:53,2 млрд ₽
▫️ P/E ТТМ: 13,2
◽️ fwd P/E 2023: 10
◽️ fwd дивиденд 2023: 0%
▫️ P/B: 2,9

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Выделю результаты отдельно за 2 квартал 2023г:

◽️ Чист. % доход:53,5 млрд ₽ (+80% г/г, +14% кв/кв)
◽️ Чист. комисс. доход: 16,4 млрд ₽ (-24% г/г, +1% кв/кв)
◽️ Чистая прибыль: 20,4 млрд ₽ (х6,7 г/г, +25% кв/кв)





✅ Во 2кв рост клиентской базы ускорился и составил +8% кв/кв или +38% г/г. Всего с начала года банк прибавил 6,4 млн клиентов, а общее число клиентов превысило 35,3 млн. Отличный результат.

✅ Тинькофф вновь начал наращивать выдачу кредитов: кредитный портфель превысил 784 млрд (+15% кв/кв и +34% г/г), а его доходность достигла 25,5%. Благодаря этому, процентный доход компании вырос до 67,8 млрд (+30% г/г). 

✅ С другой стороны, процентные расходы компании по итогам 2кв наоборот упали на 39% г/г до 13,1 млрд. Стоимость фондирования сейчас всего3,9%, сомневаюсь, что это надолго, но пока так. В среднесроке это, конечно, может вызвать отток средств клиентов…

( Читать дальше )

 

▫️ Капитализация: 610 млрд ₽ / 54,6₽ за акцию
▫️ Выручка 1П 2023г: 352,7 млрд (-12,5% г/г)
▫️ EBITDA 1П 2023г: 88 млрд (-14,5% г/г)
▫️ Чистая прибыль 1П 2023г: 60 млрд (+50,2% г/г)
▫️ скор. Чистая прибыль 1П 2023г: 49,5 млрд (-15,5% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 6,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 8,2%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Чистый долг ММК стал отрицательным: после отказа от дивидендов на балансе компании скопилась чистая денежная позиция в 84 млрд рублей (ND/EBITDA = -0,6).

✅ Как и Северсталь, ММК вполне может провести выкуп акций у нерезидентов (их примерно 20% от акций в свободном обращении). Фундаментал это позволяет т.к. на балансе 151 млрд денежных средств.

⚠️ За 1П 2023г компания заработала всего 9 млрд по FCF (-48,3% г/г). В следующем полугодие FCF очевидно будет уже выше на фоне сокращения капитальных затрат — примерно 30-40 млрд рублей.

👉 Див. политика ММК предполагает выплату 100% от FCF при ND/EBITDA ниже 1. Таким образом выплаты могут составить около 40-50 млрд, что даёт 7-8,2% доходности к текущим ценам. Плюс дополнительно могут выплатить накопившиеся дивы за 4кв 2021г и за весь 2022г.

( Читать дальше )

 ▫️ Капитализация: 307 млрд ₽ / 16₽ за акцию
▫️ Выручка 1П2023г:34,6 млрд
▫️ Операционная прибыль 1П 2023г: 21,4 млрд
▫️ Чистая прибыль 1П 2023г: 17,5 млрд
▫️ P/B: 2,3
▫️ P/E ТТМ (РСБУ): 12,4
▫️ fwd P/E 2023: 9,5
▫️ fwd дивиденд 2023: 7,5-11,4%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 В состав Группы НМТП входят два крупнейших по грузообороту порта России — Новороссийск на Черном море и Приморск на Балтийском море.

👉 Компания представила неаудированную сокращенную отчётность и не стала раскрывать детали результатов за 2022г, а значит у нас до сих пор нет возможности посмотреть динамику.

✅ Чистый долг стал отрицательным и теперь у НМТП чистая денежная позиция в 23,9 млрд рублей.





✅ FCF компании составил 15,8 млрд, CAPEX намного меньше, чем обычно. Однако, компания отметила, что у нее есть обязательства по приобретению основных средств на сумму более 4,7 млрд р, но они относятся к будущим периодам. Если сделать корректировку на данную статью, то FCF будет чуть больше 11 млрд р, что больше похоже на реальные цифры.

( Читать дальше )

▫️Капитализация:1180 млрд ₽ / 1410₽ за акцию
▫️Выручка 6м 2023: 339 млрд ₽ (-10% г/г)
▫️EBITDA 6м 2023: 118 млрд ₽ (-12% г/г)
▫️Чистая прибыль 6м 2023: 105 млрд ₽ (-11% г/г)
▫️Net debt/EBITDA:-0,8
▫️P/E fwd 2023: 7
▫️fwd дивиденд 2023: 10%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Компания отчиталась впервые с конца 2021г и в целом отчёт вышел лучше ожиданий. Операционная прибыль в 100 млрд (всего на 13% ниже результатов 1П2022г и на 46,5% ниже рекордных результатов за 1П2021г).





✅ Себестоимость продаж за отчетный период всего 193,5 млрд, что на 3% ниже чем в прошлом году. Валовая маржинальность в 43% для бизнеса сконцентрированного на продажах стальной продукции в РФ это даже много.

✅ По итогам 1П2023г потребление стали в РФ выросло почти на 8%, а за весь 2023г ожидается прирост потребления в 2%. Основной драйвер потребления — это по-прежнему стройка. Благодаря этому заводы Северстали сейчас продолжают работать почти на максимальной загрузке.

✅ На балансе компании чистая денежная позиция в 153,4 млрд (ND/EBITDA = -0,8). Такой рост в первую очередь связан с отказом от дивидендов.

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 1583 млрд ₽ / 11630₽ за акцию
▫️Выручка TTM: 334 млрд ₽
▫️скор. EBITDA TTM:216 млрд ₽
▫️Чистая прибыль ТТМ: 54 млрд ₽
▫️Net debt/EBITDA: 0,6
▫️P/E fwd 2023: 15
▫️fwd дивиденд 2023: 0%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 1П2023г:

▫️Выручка: 186,3 млрд ₽ (+27,6% г/г)
▫️скор. EBITDA: 131,9 млрд ₽ (+35,5% г/г)
▫️Чистая прибыль: 42,4 млрд ₽ (-57,8% г/г)

✅ Благодаря неэффективному хеджированию компания получила убыток более 38 млрд руб. Скор. чистая прибыль за 1П2023 составила 80,4 млрд р (+79% г/г, если сравнивать со скорректированным показателем 1п2022).





👉 Полюс провёл выкуп почти 30% акций по цене в 14200₽ за акцию на общую сумму в579,4 млрд руб. Для оплаты такой сделки использовались заемные средства, а значит уже в следующем отчете мы увидим кратный рост чистого долга примерно до 650 млрд (ND/EBITDA ≈3).


❌ В планах компании теперь использовать эти акции для сделок M&A (возможно выкуп активов Polymetal в РФ), мотивации менеджмента и финансирования капитальных затрат.

( Читать дальше )

▫️Капитализация: 581 млрд ₽ / 291₽ за акцию
▫️Выручка TTM: 568 млрд ₽
▫️OIBDA TTM: 237,5 млрд ₽
▫️Чистая прибыль TTM:48,3 млрд ₽
▫️ND/OIBDA: 1,8
▫️P/E ТТМ: 12.1
▫️fwd дивиденды 2023: 10-12%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно выделю результаты за 2кв2023г:

▫️Выручка: 146,7 млрд ₽ (+15% г/г)
▫️OIBDA: 63,7 млрд ₽ (+23% г/г)
▫️Чистая прибыль: 17 млрд ₽ (+53% г/г)





✅ Рост за 2кв2023 выше ожиданий и он существенно опередил официальную инфляцию, несмотря на рост выручки ключевого сегмента (услуг связи) всего на 7,6%. Диверсификация бизнеса и развитие других направлений — дают положительный результат.

✅ FCF с учетом приобретения нематериальных активов составил -2,6 млрд р, однако материальный CAPEX сократился на 64% г/г. Скорее всего, это указывает на то, что ряд проблем с оборудованием решены.

✅ Ключевым драйвером, поддерживающим котировки компании являются дивиденды. Компания вполне может продолжать выплаты по 30-36 рублей на акцию,наращивая долг.

❌ Чистый долг компании вырос и на конец 2кв составил 440,7 млрд рублей.ND/OIBDA = 1,8 (не самый комфортный уровень) До конца 2024г нужно будет занимать по новым ставкам (>10%) около 210 млрд рублей. Это, при прочих равных, увеличит % расходы минимум на 5 млрд р (если учитывать, что ставку ЦБ в 2024 понизят).

( Читать дальше )

 ▫️Капитализация: 3,1 трлн р / 661 рублей за акцию
▫️Выручка 1П2023: 1,6 трлн р (-15%)
▫️опер. прибыль 1П2023:390 млрд р (-34% г/г)
▫️скор. Чистая прибыль 1П2023: 345 млрд р (-37% г/г)
▫️fwd P/E 2023: 3.9
▫️P/B: 1.1
▫️fwd дивиденды за 2023: 13%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

✅ Отчет позитивный, без сюрпризов. Вполне ожидаемо, что выручка и прибыль компании просели г/г из-за высокой базы 1п2022.

✅ FCF по итогам 1п2023 составил 91,2 млрд рублей. Потенциально, компании ничего не мешает выплатить дивиденды, тем более что уровень чистого долга при текущих показателях прибыли вполне комфортен (486,5 млрд р).

👆 Если компания распределит не мене 50% от скор. чистой прибыли, то дивиденды только за 1п2023 могут составить около 5,6%.

✅ Учитывая динамику цен на нефть и девальвацию, по итогам 2023 года компания вполне может заработать в районе 800 млрд р 2023 (fwd p/e 2023 = 3.9), а дивиденды могут составить более 400 млрд р (13% к текущей цене).





❌ «Газпром нефть» снизила добычу за январь—июнь 2023 примерно на 16,3% г/г, до 14,36 млрд кубометров. Добыча нефти по итогам 2023 года, скорее всего тоже просядет. Т.е. маловероятно, что бизнес будет расти в реальном выражении.

( Читать дальше )

▫️ Капитализация:652,5 млрд (88,5 р/акция)
▫️ Выручка 1П2023: 188,2 млрд р (+0,15% г/г)
▫️ Чистая прибыль 1П2023: 55,6 млрд р (-35% г/г)
▫️ fwd P/E 2023: 6
▫️ fwd дивиденд 2023: 5,4-6,1%

Телеграм: t.me/+Sh-aXTTRdpMyYzky

👉 Отдельно результаты за 2кв2023:

— выручка: 92,5 млрд р (+8,3% г/г)
— чистая прибыль: 27,1 млрд р (-25% г/г)






✅ Результаты лучше ожиданий, даже при том, что компания заплатила повышенный НДПИ в начале года, а в 2022м году. Если произвести корректировку на курсовые разницы, то компания вовсе во 2кв2023 заработала больше, чем во 2кв2023, а п/п прибыль упала несущественно.

✅ У Алросы больше нет чистого долга. Чистая денежная позиция составляет5,6 млрд рублей. У компании 102 млрд рублей на банковских депозитах и 31,3 млрд рублей кэша. Либо компания полностью погасит долги, либо направит средства на дивиденды. Скорее всего реализуется первый вариант.

✅ FCF у компании положительный, но снизился на треть (до 19,6 млрд р). Скорее всего, компания уже по итогам 2023 года начнет платить дивиденды, ожидаю выплат на уровне 100% от FCF.

( Читать дальше )